Creșterea creditului în China rămâne dezamăgitoare, deși Banca Centrală continuă să implementeze măsuri stimulative. Datele recente sugerează că finanțarea agregată și creditele noi nu îndeplinesc așteptările analiștilor. Aceasta se întâmplă pe fondul unei cereri scăzute din partea companiilor și consumatorilor.
Date sub așteptări pentru credite și finanțare
Conform informațiilor furnizate de Banca Populară a Chinei (PBOC), finanțarea agregată a crescut în octombrie cu doar 815 miliarde de yuani (aproximativ 115 miliarde de dolari). Această valoare marchează cel mai scăzut nivel din iulie 2024 și este semnificativ inferioară prognozelor economiștilor, care anticipau o creștere de 1.200 de miliarde de yuani.
Creditele noi au crescut cu 219 miliarde de yuani, dar și această cifră se dovedește insuficientă. Rata de creștere a creditelor acordate economiei reale a atins un minim record. De asemenea, emiterea obligațiunilor guvernamentale a încetinit în comparație cu anul anterior, iar băncile ezită să atingă țintele de creditare la începutul fiecărui trimestru.
Cererea slabă persistă în ciuda stimulentelor
Cererea de credite din sectorul privat rămâne relativ scăzută, în ciuda relaxărilor politicii monetare. Un raport al Băncii Mondiale subliniază că slăbiciunea cererii se menține, iar încrederea consumatorilor și a companiilor este redusă.
Banca Centrală a menținut ratele de referință la niveluri minime pentru a șasea lună consecutivă. Rata LPR (Loan Prime Rate) pe un an este constantă la 3,0%, iar cea pe cinci ani la 3,5%. Ultima reducere a avut loc în mai 2025, când au fost scăzute cu 10 puncte de bază.
Sectorul imobiliar continuă să frâneze economia
Sectorul imobiliar aflat în dificultate afectează cererea de credite ipotecare. Raportul BBVA Research arată că, în 2023, creșterea creditelor ipotecare a devenit negativă și acest trend continuă în 2024. Creditele de consum și cele corporative au încetinit, cu o creștere de 6,9% și respectiv 9,7% în 2024, o scădere semnificativă față de 16,9% și 13,7% din anul precedent.
În trimestrul patru din 2024, rata de creștere a creditelor a coborât la 7,6%, față de 11% în aceeași perioadă din 2023.
Relaxarea monetară continuă, dar cu efect limitat
Banca centrală a implementat o serie de măsuri de relaxare monetară în 2025. În mai, rata repo a fost redusă de la 1,5% la 1,4%, iar rezervele minime obligatorii au fost diminuate cu 50 de puncte de bază.
Finanțarea agregată și masa monetară M2 au înregistrat creșteri anuale de 8,9% și respectiv 8,3% la sfârșitul lunii iunie. De asemenea, costurile de finanțare socială au atins valori minime istorice, cu ratele dobânzilor la creditele noi pentru companii și ipotecare scăzând cu aproximativ 45 și respectiv 60 de puncte de bază.
Presiunea deflaționistă persistă
Creșterea PIB-ului real a fost de 5,3% în prima jumătate a anului 2025. Cu toate acestea, variația anuală a prețurilor de consum rămâne aproape de zero. Analizând datele, analiștii de la Center for Economic Policy Research subliniază că ratele reale ale dobânzii sunt ridicate, afectând eficiența reducerilor ratelor nominale.
Există stagnare în privința creditelor pe termen mediu și lung, în special pentru firmele private. Așteptările privind profiturile și apetitul scăzut pentru investiții contribuie la această stagnare. Totodată, cererea globală scăzută și fricțiunile comerciale pun presiuni suplimentare asupra sectoarelor de manufacturare și export din China.
Context. Tranziția economică a Chinei
Economia Chinei este în tranziție structurală. Modelul de creștere bazat pe investiții în active fixe și manufacturare intensivă s-a modificat. Autoritățile caută să reorienteze economia spre consum și servicii. Această schimbare se dovedește dificilă, în special în contextul încrederii scăzute în urma pandemiei COVID-19 și a crizei din sectorul imobiliar.
Banca Mondială anticipează o încetinire a creșterii PIB-ului Chinei, estimând o rată de 4,5% în 2025 și 4,0% în 2026. Exporturile sunt, de asemenea, așteptate să scadă, influențate de incertitudinile comerciale, în ciuda livrărilor accelerate din prima jumătate a anului.
Politica fiscală va fi principala unealtă de sprijin pentru a contracara efectele negative. Autoritățile trebuie să găsească un echilibru între sprijinirea creșterii și asigurarea stabilității financiare.
Perspectivele politicii monetare
Analiștii nu prevăd o relaxare semnificativă a instrumentelor de politică monetară din partea PBOC în restul anului. Banca Centrală va menține probabil condiții favorabile de lichiditate pentru creștere. Problema principală rămâne lipsa cererii reale de credite, nu disponibilitatea acestora.
Ministerul Finanțelor a anunțat o emisiune de obligațiuni speciale de trezorerie de 500 de miliarde de yuani în 2025, destinată sprijinirii recapitalizării băncilor și consolidării capacității de creditare a sistemului bancar.
