Banca Centrală Europeană (BCE) se află într-o poziție favorabilă în contextul politicii sale monetare. Totuși, aprecierea euro ar putea complica aceste condiții. Creșterea valorii euro influențează negativ economia europeană prin intensificarea efectului deflaționist al exporturilor din China. Această situație ar putea determina BCE să revină asupra ciclului de reduceri ale dobânzilor.
Euro se tranzacționează în prezent la aproximativ 1,166 dolari. În luna septembrie, a atins un maxim de patru ani, atingând 1,1918 dolari. De la începutul anului, moneda europeană a câștigat aproape 13%, cel mai mare avans înregistrat din 2017.
Euro este mai scump decât aparent
În septembrie, cursul real efectiv al euro, așa cum îl calculează BCE, a atins 98,68 puncte, cel mai ridicat nivel din mai 2014. Acest indice reflectă valoarea euro în raport cu un coș de monede ale principalilor parteneri comerciali, ajustată pentru inflație. Rata nominală a euro a înregistrat un maxim istoric de 130,87 puncte în aceeași lună, având o creștere de 5,7% din ianuarie 2025. Acum, indicele se află la 129,96 puncte.
Themos Fiotakis, director global pentru strategie valutară la Barclays, afirmă că euro este „mult mai scump decât pare la prima vedere.” Analizând euro pe baza ponderată comercial și comparativ cu principalii săi concurenți, se constată că moneda se află la niveluri istorice. Fiotakis adaugă că, dacă ar încorpora tarifele vamale impuse de Statele Unite, cursul valoric al euro ar echivala cu aproximativ 1,28 dolari.
China, factor complicat în ecuație
Creșterea euro pe plan comercial se explică prin deprecierea yuanului chinezesc. Aceasta a scăzut cu 7% în acest an pe piața offshore. China este cel mai mare partener comercial al Uniunii Europene. În septembrie, zona euro a înregistrat un deficit comercial de 33 de miliarde de euro cu China, în timp ce cu Statele Unite a avut un surplus de 22,2 miliarde de euro.
Goldman Sachs a revizuit pozitiv perspectivele de creștere pentru China, însă avertizează că politica Beijing-ului de a inunda piețele cu produse ieftine ar putea genera deflație în Europa. Exportatorii chinezi își propun să își extindă prezența pe piețe noi, iar controlul Chinei asupra resurselor de pământuri rare îngreunează impunerea de bariere comerciale.
Ce declară conducerea BCE
Luis de Guindos, vicepreședintele BCE, a afirmat că banca centrală poate ignora o apreciere a euro până la nivelul de 1,20 dolari. Deasupra acestui prag, situația devine „mult mai complicată.” Simon Wells, economistul-șef pentru Europa la HSBC, a explicat că transferul efectelor schimbului valutar asupra economiei este limitat, dar o apreciere bruscă a euro de aproximativ 5% ar putea determina BCE să adopte măsuri suplimentare de relaxare a politicii monetare.
Oficialii BCE sunt vigilenți
Martin Kocher, oficial BCE, a menționat că rata de schimb actuală nu reprezintă un risc, dar o apreciere suplimentară a euro ar putea afecta exportatorii. Martins Kazaks a subliniat că ratele de schimb și comerțul cu China constituie riscuri importante pentru politica băncii centrale. Carsten Brzeski, economistul-șef pentru zona euro la ING, indică faptul că rata dobânzii va rămâne constantă deocamdată, dar există probabilitatea ca BCE să reducă ratele de două ori până vara viitoare.
Ce anticipează piețele
Piețele demonstrează că traderii nu se așteaptă la modificări ale dobânzilor din partea BCE până cel puțin în martie 2027. Cu toate acestea, tarifele vamale și temerile legate de un război comercial global au afectat aceste așteptări. În aprilie, când fostul președinte Trump a impus tarife tuturor partenerilor comerciali majori, prețurile implicite au scăzut până la un minim de 1,55%. De atunci, anticipările s-au ajustat.
Perspectivele euro rămân influențate de diferențele dintre dobânzile din zona euro și cele din SUA. Rezerva Federală americană este programată să efectueze reduceri de dobândă, ceea ce ar putea slăbi dolarul și ar putea sprijini aprecierea euro.
Dolarul mai slab, euro mai puternic
Andreas Koenig, director al managementului valutar global la Amundi Asset Management, explică că ratele scăzute și un dolar mai slab sunt interconectate. Trump ar putea influența Rezerva Federală să adopte măsuri de relaxare monetară înainte de alegerile de la mijlocul mandatului. BCE a menținut rata dobânzii la 2% pentru a treia lună consecutivă în luna octombrie. Președinta Christine Lagarde a declarat că economia zonei euro se află într-o stare favorabilă, dar BCE va lua măsuri pentru a menține această poziție. Ciclul de reducere a dobânzilor pare să fie oprit, dar riscurile externe continuă să afecteze politica băncii centrale.
